تكليف خيارات الأسهم الموظف

تكثيف خيارات أسهم الموظفين: هل هناك طريقة أفضل؟

وقبل عام 2006، لم تكن الشركات مطالبة بمنح منح لخيارات أسهم الموظفين على الإطلاق. تتطلب قواعد المحاسبة الصادرة بموجب معيار المحاسبة المالية رقم 123R من الشركات حساب "القيمة العادلة" لخيار الأسهم في تاريخ المنح. يتم احتساب هذه القيمة باستخدام نماذج التسعير النظرية المصممة لتقييم الخيارات المتداولة في البورصة. بعد إجراء افتراضات معدلة بشكل معقول لدمج الفروقات بين الخيارات المتداولة في البورصة وخيارات أسهم الموظفين، يتم استخدام نفس النماذج لمنظمات الخدمة المدنية.

يتم حتميل "القيم العادلة" ملنظمات اخلدمة املدنية يف تاريخ منحها للمديرين التنفيذيني واملوظفني مقابل الأرباح عندما تكون اخليارات متاحة للممنحني. (للاطلاع على قراءة الخلفية، اطلع على البرنامج التعليمي لخيارات الأسهم للموظفين).

وفي عام 2009، قدم أعضاء مجلس الشيوخ كارل ليفين وجون ماكين مشروع قانون، وهو "إنهاء التخفيضات المفرطة للشركات في قانون خيارات الأسهم"، س. 1491. وكان مشروع القانون نتاج تحقيق أجرته اللجنة الفرعية الدائمة المعنية بالتحقيقات، برئاسة ليفين، ومتطلبات إعداد التقارير الضريبية والضريبية لخيارات الأسهم التنفيذية. وكما يوحي اسمها، فإن الهدف من مشروع القانون هو للحد من الاستقطاعات الضريبية المفرطة للشركات عن "النفقات" المدفوعة إلى المديرين التنفيذيين والموظفين لمنح خيارات الأسهم الموظفين. وقال ليفين: "من المحتمل أن يؤدي إلغاء تخفيضات الخيارات غير المبررة والمخزونات الزائدة إلى إنتاج ما يتراوح بين 5 و 10 مليارات دولار سنويا، وربما ما يصل إلى 15 مليار دولار، في إيرادات ضريبية إضافية للشركات لا نستطيع تحملها".

ولكن هل هناك طريقة أفضل لصرف خيارات أسهم الموظفين لإنجاز الأشياء المعرب عنها في مشروع القانون؟

ويدعي البعض أيضا أنه ينبغي أن تكون هناك نفقات مقابل األرباح والضرائب في السنوات األولى التي تبدأ مباشرة بعد المنحة، بغض النظر عما إذا كانت منظمات المجتمع المدني تمارس في وقت الحق أم ال. (لمعرفة المزيد، راجع الحصول على أقصى استفادة من خيارات الأسهم للموظفين.)

إليك الحل:

لجعل المبلغ الذي يتم صرفه مقابل الأرباح مساويا للمبلغ المحسوب مقابل الدخل لأغراض الضرائب (أي على مدى عمر أي خيار من يوم المنح لممارسة أو المصادرة أو انتهاء الصلاحية). حساب النفقات مقابل الأرباح، والنفقات مقابل الدخل للضرائب في يوم المنح وعدم الانتظار لممارسة الخيارات. وهذا من شأنه أن يجعل المسؤولية التي تتحملها الشركة بمنح إيسو خصمها من الأرباح والضرائب في الوقت الذي يفترض فيه الالتزام (أي في يوم المنح). هل يحصل أصحاب المنح على دخل التعويض عند ممارستهم كما هو اليوم دون أي تغيير. إنشاء طريقة شفافة موحدة للتعامل مع منح الخيارات لأغراض الأرباح والضرائب. أن يكون هناك طريقة موحدة لحساب "القيم العادلة" بالمنحة.

ويمكن القيام بذلك عن طريق حساب قيمة منظمات المجتمع المدني في يوم المنحة وتحميلها على الأرباح وضريبة الدخل في يوم المنح. ولكن، إذا تم ممارسة الخيارات لاحقا، فإن القيمة الجوهرية (أي الفرق بين سعر التمرين وسعر السوق للسهم) في يوم التمرين تصبح المصروفات النهائية مقابل الأرباح والضرائب. أي مبالغ يتم صرفها على سبيل المنح والتي تكون أكبر من القيمة الجوهرية عند ممارسة الرياضة يجب أن تخفض إلى القيمة الجوهرية. وسيتم رفع أي مبالغ يتم صرفها بالمنحة والتي كانت أقل من القيمة الجوهرية عند ممارسة التمارين حتى القيمة الجوهرية.

عندما يتم مصادرة الخيارات أو انتهاء صلاحية الخيارات من المال، سيتم إلغاء قيمة المنحة كمصروف ولن يكون هناك أي حساب مقابل الأرباح أو ضريبة الدخل لتلك الخيارات.

ويمكن تحقيق ذلك بالطريقة التالية. استخدم نموذج بلاك سكولز لحساب "القيمة الحقيقية" للخيارات في أيام المنح باستخدام تاريخ انتهاء متوقع مدته أربع سنوات من يوم المنح، وتقلب يساوي متوسط ​​التقلبات على مدى الاثني عشر شهرا الماضية. سعر الفائدة المفترض هو ما هو سعر الفائدة على سندات الخزينة لمدة أربع سنوات، والأرباح المفترضة هي المبلغ الذي تدفعه الشركة حاليا. (لمعرفة المزيد، راجع منظمات الخدمة البيئية: استخدام نموذج بلاك سكولز).

وينبغي ألا يكون هناك تقدير في الافتراضات والطريقة المستخدمة لحساب "القيمة الحقيقية". والافتراضات هي أن تكون معيارا لجميع منظمات الخدمة المدنية الممنوحة. إليك مثال على ذلك:

أن شركة شيز تتداول في 165. ويتم منح موظف إوسو لشراء 1،000 سهم من الأسهم مع الحد الأقصى لتاريخ انتهاء الصلاحية التعاقدي لمدة 10 سنوات من المنحة مع استحقاق سنوي من 250 خيارا كل عام لمدة أربع سنوات. أن سعر ممارسة منظمات المجتمع المدني هو 165.

في حالة شيز، ونحن نفترض تقلب .38 لمدة 12 شهرا الماضية وأربع سنوات الوقت المتوقع لانتهاء يوم لدينا "القيمة الحقيقية" الغرض حساب. الفائدة هي 3٪ وليس هناك توزيعات أرباح مدفوعة. ليس هدفنا أن نكون مثاليا في القيمة المبدئية للمصاريف لأن المبلغ المحدد كمصروف سيكون القيم الجوهرية (إن وجدت) التي يتم صرفها مقابل الأرباح والضرائب عندما تمارس هذه المنظمات.

ويتمثل هدفنا في استخدام طريقة موحدة للصفوف الشفاف ة تؤدي إلى مبلغ معياري دقيق كمصروف مقابل األرباح وضريبة الدخل.

إذا أنهى الموظف بعد أكثر من عامين بقليل، ولم يخصص له 50٪ من الخيارات، تم إلغاء تلك الخيارات، ولن تكون هناك أية مصروفات لمنظمات المجتمع المدني المصادرة. وسيتم عكس نفقات ال 27،500 دولار لمنظمات الخدمات الاجتماعية الممنوحة ولكن التي تم الاستيلاء عليها. إذا كان السهم 250 $ عندما قام الموظف بإنهاء وممارسة 500 من موظفي الخدمات البيئية المنتمين، فإن الشركة سوف يكون مجموع المصاريف للخيارات ممارسة 42،500 $. ولذلك، وبما أن النفقات كانت في الأصل 55،000 $، تم تخفيض نفقات الشركة إلى 42،500 $.

خصم الضرائب على الشركات = مصروفات الشركة مقابل الأرباح = دخل الموظف.

إن المصروفات مقابل الدخل الخاضع للضريبة والأرباح التي يتم أخذها في يوم المنح هي مجرد نفقات مؤقتة يتم تغييرها إلى القيمة الجوهرية عندما تتم العملية أو تستردها من قبل الشركة عندما يتم مصادرة أو إنهاء صلاحية منظمات المجتمع المدني. وبالتالي فإن الشركة لا تضطر إلى الانتظار للحصول على اعتمادات ضريبية أو نفقات مقابل الأرباح. (لمزيد من المعلومات، اقرأ إسو: المحاسبة للموظفين خيارات الأسهم.)

الجدل على خيار تكثيف.

أما مسألة ما إذا كانت الخيارات المتعلقة بالتكاليف أو لم تكن موجودة، ما دامت الشركات تستخدم الخيارات كشكل من أشكال التعويض. ولكن النقاش يسخن حقا في أعقاب التمثال دوتكوم. هذه المقالة سوف ننظر في النقاش واقتراح الحل. وقبل أن نناقش المناقشة، نحتاج إلى استعراض الخيارات المتاحة والسبب في استخدامها كشكل من أشكال التعويض. لمعرفة المزيد عن النقاش حول خيارات الدفعات، راجع التعويضات حول الجدل على الخيار.

لماذا يتم استخدام الخيارات كتعويض.

استخدام خيارات بدلا من النقد لدفع الموظفين هو محاولة "لمواءمة أفضل" مصالح المديرين مع مصالح المساهمين. من المفترض استخدام الخيارات لمنع الإدارة من تحقيق أقصى قدر من المكاسب على المدى القصير على حساب البقاء على المدى الطويل للشركة. على سبيل المثال، إذا كان برنامج المكافآت التنفيذية يتكون فقط من إدارة مجزية لتحقيق أقصى قدر من أهداف الربح على المدى القريب، ليس هناك حافز للإدارة للاستثمار في البحث & أمب؛ (D & D) أو النفقات الرأسمالية اللازمة للحفاظ على قدرة الشركة على المنافسة على المدى الطويل.

تميل الإدارات إلى تأجيل هذه التكاليف لمساعدتها على تحقيق أهداف الربح ربع السنوية. وبدون الاستثمار اللازم في البحث والتطوير وصيانة رأس المال، يمكن أن تفقد الشركة في نهاية المطاف مزاياها التنافسية وتصبح خاسرة. ونتيجة لذلك، لا يزال المديرون يحصلون على مكافأة المكافأة على الرغم من أن أسهم الشركة في الانخفاض. ومن الواضح أن هذا النوع من برنامج المكافآت ليس في مصلحة المساهمين الذين استثمروا في الشركة من أجل زيادة رأس المال على المدى الطويل. إن استخدام الخيارات بدلا من النقد من المفترض أن يحرض المديرين التنفيذيين على العمل حتى تحقق الشركة نموا في الأرباح على المدى الطويل، والذي بدوره يجب أن يزيد من قيمة خيارات الأسهم الخاصة بهم.

كيف أصبحت خيارات العناوين الرئيسية أخبار.

وقبل عام 1990، كانت المناقشة حول ما إذا كانت الخيارات ستنفق كمصاريف على بيان الدخل تقتصر في الغالب على المناقشات الأكاديمية لسببين رئيسيين: الاستخدام المحدود وصعوبة فهم كيفية تقييم الخيارات. وكانت جوائز الخيار تقتصر على المديرين التنفيذيين والمديرين التنفيذيين والمديرين التنفيذيين وما إلى ذلك) لأن هؤلاء هم الأشخاص الذين يتخذون قرارات "صنع أو كسر" للمساهمين.

وقد قلص العدد القليل نسبيا من الناس في مثل هذه البرامج من حجم الأثر على بيان الدخل، مما أدى أيضا إلى التقليل إلى أدنى حد من الأهمية المتصورة للمناقشة. السبب الثاني كان هناك نقاش محدود هو أنه يتطلب معرفة كيف النماذج الرياضية الباطنية القيم القيمة. تتطلب نماذج تسعير الخيارات العديد من الافتراضات، والتي يمكن أن تتغير مع مرور الوقت. وبسبب تعقيدها ومستوى عال من التباين، لا يمكن تفسير الخيارات بشكل واف في سوندبيت لمدة 15 ثانية (وهو أمر إلزامي بالنسبة لشركات الأخبار الرئيسية). لا تحدد المعايير المحاسبية أي نموذج تسعير الخيارات ينبغي استخدامه، ولكن الأكثر استخداما على نطاق واسع هو نموذج التسعير خيار بلاك سكولز. (الاستفادة من حركة الأسهم من خلال الحصول على معرفة هذه المشتقات فهم التسعير الخيار.)

تغير كل شيء في منتصف 1990s. وانفجر استخدام الخيارات لأن جميع أنواع الشركات بدأت في استخدامها كوسيلة لتمويل النمو. وكانت دوتكومز أكثر المستخدمين صراحة (المعتدين؟) - أنها تستخدم خيارات لدفع الموظفين والموردين والملاك. باع عمال دوتكوم نفوسهم للخيارات حيث كانوا يعملون ساعات العبيد مع توقع تحقيق ثرواتهم عندما أصبح صاحب العمل شركة تجارية. استخدام الخيار انتشار لشركات غير التكنولوجيا لأنها اضطرت إلى استخدام الخيارات من أجل توظيف المواهب التي يريدونها. وفي نهاية المطاف، أصبحت الخيارات جزءا لازما من حزمة تعويضات العامل.

وبحلول نهاية التسعينات، بدا أن الجميع لديهم خيارات. لكن النقاش ظل أكاديميا طالما كان الجميع يكسبون المال. وقد حافظت نماذج التقييم المعقدة على وسائل الإعلام التجارية في الخليج. ثم تغير كل شيء، مرة أخرى.

و دوتكوم تحطم ساحرة مطاردة جعلت المناقشة عنوان الأخبار. وحقيقة أن الملايين من العمال لا يعانون من البطالة فحسب بل أيضا خيارات لا قيمة لها تبث على نطاق واسع. وتكثف تركيز وسائل الإعلام مع اكتشاف الفرق بين خطط الخيارات التنفيذية وتلك المقدمة إلى الرتبة والملف. وكثيرا ما يتم إعادة تسعير خطط المستوى C، مما يسمح للمدراء التنفيذيين بالتوقف عن اتخاذ القرارات السيئة ويتيح لهم على ما يبدو المزيد من الحرية في البيع. ولم تمنح هذه الخطط الممنوحة للموظفين الآخرين هذه الامتيازات. وقد وفرت هذه المعاملة غير المتكافئة صوتا جيدا للأخبار المسائية، وتناول النقاش النقاش.

التأثير على إبس يدفع النقاش.

وقد استخدمت كل من شركات التكنولوجيا وغير التقنية على نحو متزايد الخيارات بدلا من النقد لدفع الموظفين. خيارات التكثيف تؤثر بشكل كبير إبس بطريقتين. أولا، اعتبارا من عام 2006، فإنه يزيد من النفقات لأن مبادئ المحاسبة المقبولة عموما يتطلب خيارات الأسهم أن يتم صرفها. وثانيا، أنه يقلل من الضرائب لأن الشركات يسمح لها بخصم هذه المصاريف لأغراض ضريبية يمكن أن تكون في الواقع أعلى من المبلغ الموجود في الكتب. (تعرف على المزيد في برنامجنا التعليمي للموظفين.

مراكز النقاش حول "قيمة" الخيارات.

والمناقشة حول ما إذا كانت خيارات المصروفات أم لا تركز على قيمتها. وتتطلب المحاسبة الأساسية مطابقة النفقات مع الإيرادات التي تولدها. ولا يجادل أحد مع النظرية القائلة بأن الخيارات، إذا كانت جزءا من التعويض، ينبغي أن تحسب كمصاريف عند كسبها من قبل الموظفين (المخولين). ولكن كيفية تحديد القيمة التي سيتم صرفها مفتوحة للنقاش.

ويكمن جوهر النقاش في مسألتين: القيمة العادلة والتوقيت. وسيطة القيمة الرئيسية هي أنه نظرا إلى صعوبة تحديد القيم، يجب ألا يتم تحميلها كمصاريف. ولا توفر الافتراضات العديدة والمتغيرة باستمرار في النماذج قيم ثابتة يمكن صرفها. ويقال إن استخدام الأرقام المتغيرة باستمرار لتمثيل حساب واحد من شأنه أن يؤدي إلى حساب "علامة إلى السوق" من شأنه أن يدمر مع إبس ويزيد فقط الخلط بين المستثمرين. (ملاحظة: تركز هذه المقالة على القيمة العادلة، ويتوقف النقاش حول القيمة أيضا على ما إذا كان ينبغي استخدام القيمة "الجوهرية" أو "العادلة").

وينظر املكون اآلخر للحجة ضد خيارات التكليف يف صعوبة حتديد الوقت الذي يتم فيه تلقي القيمة فعليا من قبل املوظفني: يف الوقت الذي يتم فيه إعطاء) منح (أو وقت استخدامه) املمارسة (؟ إذا أعطيت لك اليوم الحق في دفع 10 $ للسهم 12 $ ولكن لا تكسب فعلا هذه القيمة (من خلال ممارسة الخيار) حتى فترة لاحقة، عندما تتكبد الشركة في الواقع النفقات؟ عندما أعطاك الحق، أو عندما كان عليه أن يدفع ما يصل؟ (لمزيد من المعلومات، اقرأ نهج جديد لتعويض الأسهم).

وهذه أسئلة صعبة، وستستمر المناقشة في الوقت الذي يحاول فيه السياسيون فهم تعقيدات القضايا مع التأكد من أنها تولد عناوين جيدة لحملات إعادة انتخابهم. القضاء على الخيارات والمكافأة مباشرة الأسهم يمكن حل كل شيء. وهذا من شأنه أن يلغي النقاش حول القيمة ويقوم بعمل أفضل لمواءمة مصالح الإدارة مع مصالح المساهمين العاديين. لأن الخيارات ليست مخزونات ويمكن إعادة تسعيرها إذا لزم الأمر، فإنها فعلت أكثر من ذلك لإغراء إدارات المقامرة من التفكير مثل المساهمين.

وتثير المناقشة الحالية مسألة رئيسية تتعلق بكيفية جعل المديرين التنفيذيين أكثر مساءلة عن قراراتهم. ومن شأن استخدام جوائز الأسهم بدلا من الخيارات أن يلغي خيار المديرين التنفيذيين للمقامرة (ثم يعيد تسعير الخيارات لاحقا)، وسيوفر سعرا ثابتا للنفقات (تكلفة الأسهم في يوم الجائزة). كما أنه يسهل على المستثمرين فهم التأثير على كل من صافي الدخل وكذلك الأسهم القائمة.

تكليف الموظف خيارات الأسهم: رفع الضباب.

المؤلفون: نوربرت ميشيل وبول غاروود.

حدد القسم 1/0.

تبديل فتح إغلاق.

ويرى البعض أنه نظرا لأن الخيارات لم تسجل كمصروفات، فإن أسعار الأسهم كانت مرتفعة بشكل مصطنع وأسهمت في "فقاعة" انفجار السوق مؤخرا. ويقولون إن هذه الأسعار المرتفعة بشكل مصطنع "ولدت إنرون، وورلدكوم، ومئات من الشركات الأخرى مثلها التي لم تصل حتى السطح ...". [1] وردا على هذه المخاوف، قام السناتور جون ماكين (R-أز) وكارل ليفين (D-مي) برعاية S. 1940، الأمر الذي يتطلب من الشركات أن تكلف خيارات الأسهم أو تخسر خصمها الضريبي. ويقول منتقدو التكليف المفروض لخيارات أسهم الموظفين (في معظمها شركات في قطاع التكنولوجيا) إن صرف الخيارات سيؤدي إلى خفض الأرباح وبالتالي يزيد من صعوبة جمع رأس المال والاحتفاظ بالموظفين. وتدعي هذه الورقة أن المعارضين والمعارضين للاقتراح قد تجاهلوا القضايا الهامة التي تكمن وراء المحاسبة الخيار الأسهم الأسهم وأن الكونغرس لا ينبغي أن يكون الإدارة الجزئية الممارسات المحاسبية للشركات. بالإضافة إلی ذلك، تقدم الورقة أدلة إحصائیة علی أن السوق غیر مبال بالقواعد المحاسبیة لخیارات أسھم الموظفین، شريطة أن یکون ھناك کشف کامل.

وينبغي أن تؤخذ في الاعتبار الحقائق التالية.

ولم تكن هناك تقريبا دراسات دقيقة عن أهمية هذه القاعدة المحاسبية. هناك نوعان من التكاليف الواضحة لخيارات أسهم الموظفين: تكلفة الحصول على الأسهم التي سيتم منحها والتكلفة المرتبطة بتمييع أسهم المساهمين الحاليين. وبما أن كل من هذه التكاليف يتم احتسابها على البيانات المالية للشركات، فإن فرض تكليف الخيارات كمصروف يبدو غير ضروري. على الرغم من الكم الهائل من اهتمام وسائل الإعلام في الآونة الأخيرة نظرا لهذه المسألة، وجدنا أي دراسات تجريبية التي تختبر مباشرة لملاءمة قواعد المحاسبة الخيار الأسهم الموظف المقترحة. يبدو المستثمرون غير مبالين للقاعدة المحاسبية لخيارات الأسهم. ويشير تحليلنا إلى أنه، شريطة أن يكون هناك إفصاح كاف، واختيار أساليب المحاسبة لخيارات الأسهم الموظفين لا علاقة لها للمستثمرين. وباستخدام ستة تواريخ منفصلة للإعلان، تحتوي جميعها على معلومات هامة عن حالة القواعد المحاسبية المقترحة، تشير اختباراتنا إلى أن السوق لا يتعلق بالقاعدة - أي طريقة القيمة العادلة أو طريقة القيمة الجوهرية - التي يتم اختيارها. قد يزيد التكليف فعليا من استخدام خيارات أسهم الموظفين. فمن الممكن أن إجبار الشركات على حساب خيارات الأسهم الموظفين يمكن أن يؤدي إلى زيادة في استخدامها. وستكون الشركات المربحة ذات الكميات المنخفضة من خيارات أسهم الموظفين القائمة قادرة على تخفيض ضرائبها بسهولة أكبر. ولاحتياج التكليف للحد من استخدام الخيار، يجب أن يكون هناك شرطان على الأقل. أولا، يجب أن يكون السوق غير قادر على تحديد عدد الخيارات التي منحتها الشركات سابقا بموجب القواعد القديمة. ثانيا، يجب أن يكون المستثمرون غير قادرين على التمييز بين المصروفات النقدية وغير النقدية. توفر دراستنا أدلة على أن أيا من هذه الشروط لا يوجد.

وقد نوقشت مسألة ما إذا كانت ستنفق خيارات أسهم الموظفين أم لا منذ أوائل السبعينيات. في عام 1972، اعتمد مجلس مبادئ المحاسبة (أب) طريقة المحاسبة - أب رقم 25 - التي لا تتطلب مصاريف الخيار ولا تزال تستخدم اليوم. والسبب الرئيسي في أن أب رقم 25 لا يتطلب خيار الخيار هو أنه لا توجد طريقة معقولة لتقييم الخيارات. [2] في عام 1973، تم نشر نموذج لا يزال يعمل كأحد الأساليب الأكثر استخداما لتقدير خيارات الأسهم المتداولة - نموذج بلاك سكولز - في مجلة الاقتصاد السياسي. [3] على مر السنين، جذبت نموذج بلاك سكولز وعدد من النماذج الأخرى اهتماما متزايدا مع ارتفاع استخدام شركات الأسهم في البورصات وبدأت بإصدار خيارات الأسهم للموظفين إلى كبار المسؤولين التنفيذيين بشكل أكثر تواترا في منتصف إلى أواخر السبعينيات . وبحلول أوائل التسعينات، كان الكثيرون يقومون بإصدار خيارات أسهم الموظفين بشكل فعال إلى الموظفين الرفيعي المستوى أيضا. وبحلول 30 حزيران / يونيه 1993، أصبح استخدام خيارات أسهم الموظفين واسع الانتشار ([4])، حيث أصدر مجلس معايير المحاسبة المالية قاعدة مقترحة تقضي بأن تسجل خيارات أسهم الموظفين كمصروفات.

وقد خلق هذا الاقتراح عاصفة من النقاش وممارسة ضغط في الكونغرس أدت في النهاية إلى إجبار فاسب على إلغاء القاعدة المقترحة في أواخر عام 1994. وخلال هذه المناقشة، كما كان الحال في الآونة الأخيرة، ركزت الحجج النموذجية المؤيدة للتكاليف على إساءة استخدام الخيارات، استغلال الثغرات الضريبية. في عام 1994، قدم السيناتور كارل ليفين مشروع قانون تم تصميمه للحد من استخدام خيارات الأسهم للموظفين. [5] يستخدم السياسيون الآن مخاوف بشأن فضائح الشركات الأخيرة لتجديد الهجوم على خيارات الأسهم للموظفين. في خطاب أخير على مجلس الشيوخ، ادعى السناتور ليفين، المشارك في رعاية س. 1940، أن الخيارات هي "القوة الدافعة وراء قرارات الإدارة في إنرون التي تركز على زيادة سعر سهم إنرون بدلا من النمو القوي للشركة". [6] وقد تم الآن إصدار مجموعة من الآراء حول هذه المسألة. ورأى البعض أن الخيارات ينبغي أن تحسب كمصروف لأنها ستكون، بخلاف ذلك، تكلفة يمكن أن تخفيها الشركات. وذهب آخرون إلى أنه ينبغي عدم تحميلهم كمصروف لأن ذلك سيؤدي إلى مكاسب مزعجة بشكل مصطنع. لا يزال البعض الآخر ربط خيارات الأسهم الموظفين مباشرة إلى فضائح الشركات في إنرون وغيرها من الشركات.

وسط هذه المناقشة، يمكن بسهولة الخلط بين الجمهور حول قيمة أو مخاطر خيارات الأسهم الموظف، وخاصة بالنظر إلى الطبيعة التقنية للقواعد المحاسبية. في الواقع، خيارات الأسهم الموظفين هي ببساطة وسيلة فعالة من حيث التكلفة لتعويض الموظفين. وبدلا من صياغة السياسات على أساس مفاهيم غير مختبرة إلى حد كبير ([7])، سيكون من الأفضل إجراء دراسة متأنية لكيفية عمل خيارات أسهم الموظفين.

كيف عمل خيارات الأسهم الموظف.

والتواريخ الرئيسية التي ينطوي عليها تحليل أثر الخيار على دخل الموظف هي تاريخ منحه وتاريخ ممارسته. تاريخ المنح هو تاريخ منح الخيار للموظف. تاريخ التمرين هو التاريخ الذي يمكن فيه للموظف ممارسة الحق في "استخدام" الخيار.

انظر، على سبيل المثال، السيناريو التالي. في 1 يناير، شركة أبك تمنح الموظف خيار لشراء حصة واحدة من أسهم الشركة. هذا الخيار له مدة خمس سنوات وسعر ممارسة 20 $. وهذا هو، في 31 ديسمبر، بعد خمس سنوات، يمكن للموظف ممارسة خيار شراء حصة واحدة من أسهم الشركة أبك ل 20 $. إذا، في تاريخ التمرين، أسهم الشركة هو بيع في السوق لأقل من 20 $، يمكن للموظف ببساطة تسمح الخيار تنتهي. من ناحية أخرى، إذا كان السهم يبيع لأكثر من 20 $، يمكن للموظف جعل "الربح". على سبيل المثال، إذا كان سهم الشركة يبيع مقابل 30 دولارا، يمكن للموظف شراء حصة بمبلغ 20 دولارا وبيعه مقابل 30 دولارا، وبالتالي الحصول على 10 دولارات في الدخل. على الرغم من أن جميع خطط خيار شراء الموظفين تقريبا تحظر على الموظف بيع هذه الأسهم لمدة عدة سنوات على الأقل، فإن دائرة الإيرادات الداخلية تتطلب من الموظف دفع الضرائب على الربح في تاريخ التمرين.

وبما أن الشركة قد أعطت للموظف شكلا من أشكال التعويض، فإنه يسمح له بأن يحصل على خصم ضريبي على كسب الموظف، كما هو الحال بالنسبة لمصاريف المرتبات العادية. [8] ومع ذلك، فإن مصدر هذا التعويض يختلف كثيرا عن الأجور العادية، وبالتالي ساهم في انتشار المعلومات المضللة في وسائل الإعلام. ويمكن شراء الأسهم التي يتم منحها للموظف إما في السوق المفتوحة أو إخراجها من أسهم الخزينة. [9] يمكن اعتبار أسهم الخزانة "قبو" حيث تمتلك الشركة أسهم في أسهمها.

عندما يكون مصدر أسهم الخيار هو السوق المفتوحة، فإن التكلفة الوحيدة للشركة هي تكلفة شراء تلك الأسهم - وهي تكلفة يتم المحاسبة عنها في صلب البيانات المالية. في هذه الحالة، بما أن عدد الأسهم في السوق لم يتغير، لا توجد تكلفة إضافية للمساهمين الحاليين. بدلا من ذلك، عندما يكون مصدر أسهم الخيار هو "القبو"، هناك تكلفة إضافية للمساهمين الحاليين: تم زيادة إجمالي عدد الأسهم في السوق، وبالتالي تمييع قيمة كل حصة القائمة.

وقد استخدمنا بيانات نهاية العام 1992 بالنسبة إلى تواريخ إعلان عام 1993، وبيانات نهاية العام لعام 1993 المتعلقة بمواعيد إعلان عام 1994، وبيانات نهاية العام 1994 لتاريخ إعلان عام 1995. يتم شرح الفرضيات المختبرة في القسم التالي، ويناقش القسم اللاحق النتائج الناتجة عن قياس معدل التأخر المفاجئ لمدة خمسة أيام قبل وبعد خمسة أيام من تاريخ كل إعلان في الجدول 1. [24]

باستخدام منهجية دراسة الحدث التي نوقشت أعلاه، هناك العديد من الفرضيات التي يمكن اختبارها. هذه الفرضيات والردود التي تقدم الدعم أو الأدلة ضد كل واحد هي كما يلي.

هيبوثيسيس 1: السوق يريد خيارات الأسهم الموظف أن يتم صرفها. وسيكون الدعم لهذه الفرضية في شكل رد إيجابي على تاريخ 1، وبشكل عام، ردود سلبية على التواريخ من 2 إلى 6. تواريخ الإعلان 3 و 4، وكلاهما قبل إعلان فاسب الرسمي في التاريخ 1، وإدخال مصدر من الغموض.

على سبيل المثال، تبين المعلومات الواردة في التاريخ 3 والتاريخ 4 بوضوح أن هناك بعض المعرفة العامة عن نية فاسب لاقتراح قاعدة تتطلب خيارات يتم صرفها. أحد الآراء هو أن علامات أي ردود على التاريخ 3 والتاريخ 4 يجب أن تتطابق مع علامات الرد على التاريخ 1. هذا الرأي يؤكد أن جميع التواريخ الثلاثة "تعلن" أن فاسب تنظر في اقتراح التكليف.

وبدلا من ذلك، يمكن النظر إلى المعلومات الواردة في التاريخ 3 والتاريخ 4 على أنها "تعلن" أن اقتراح التكليف سيواجه مقاومة شديدة، وعلى الأرجح، لن يدخل حيز التنفيذ. وفي هذه الحالة، فإن الإشارات على أي ردود من التمور 3 و 4 ستكون عكس علامة أي رد على التاريخ 1. وبما أن مقاومة القاعدة المقترحة كانت واضحة قبل الإعلان الرسمي للقاعدة، وبما أن القاعدة لم تكن دخلت حيز التنفيذ، اتخذنا وجهة النظر الأخيرة.

التاريخ 6 ينطوي على عناصر الغموض. والأهم من ذلك، هناك معلومات إضافية في الإعلان الرسمي الصادر في هذا التاريخ، بما في ذلك تفاصيل المطالبة بإفصاح حاشية جديدة. ونظرا لأنھا خفضت تکالیف المعلومات المتعلقة بخیارات أسھم الموظفین، فإن قاعدة الإفصاح الجدیدة ھذه من المحتمل أن تولد استجابة إیجابیة حول التاریخ .6 سیتم مناقشة القضایا الأخرى المحیطة بالتاریخ 6 أدناه في قسم النتائج.

هيبوثيسيس 2: السوق لا تريد خيارات الأسهم الموظف أن يتم صرفها. إن دعم هذه الفرضية سيأخذ شكل رد فعل سلبي على التاريخ 1 والردود الإيجابية على التاريخ 2 حتى تاريخ 6.

هيبوثيسيس 3: السوق غير مبال لهذه القاعدة المحاسبية. وسيتم الإشارة إلى دعم هذه الفرضية إذا تبين أن الردود على معظم التواريخ الواردة في الجدول 1 غير ذات دلالة إحصائية.

على عينة كاملة من 2،666 شركة في 30 يونيو 1993 (تاريخ 1)، عندما أعلن مجلس معايير المحاسبة المالية رسميا القاعدة المقترحة التي تتطلب خيارات أسهم الموظفين أن يتم صرفها، كلا النموذجين لا تظهر استجابة ذات دلالة إحصائية. نتائج الربع الرابع حول التاريخ 1 متشابهة.

وفي كل من النموذجين 1 و 2، لم تكن هناك استجابة كبيرة للإعلان في أعلى ربع، ووسط، وربع متوسط. وبالنسبة للربع الأدنى، وجد النموذج 1 استجابة إيجابية بنسبة 1.76 في المئة عند مستوى 90 في المئة، ولم يظهر النموذج 2 أي استجابة كبيرة. توفر هذه النتائج بعض الأدلة على الفرضية 3: أن السوق غير مبال تجاه القاعدة المحاسبية. ومع ذلك، منذ مقال صادر عن محكمة العدل الدولية في 5 فبراير 1993، أشار إلى أن اجتماع المائدة المستديرة للأعمال كان يحاول عرقلة اقتراح فاسب للاكتساب، فمن الممكن أن المعلومات الواردة في إعلان تاريخ 1 تم بالفعل تقييمها في السوق (كما نوقش أعلاه).

النتائج في 5 فبراير 1993 (التاريخ 4)، مماثلة لتلك التي في التاريخ 1. بالنسبة للعينة الكاملة من 2،551 شركة في التاريخ 4، وكذلك لجميع الرباعي، لا يظهر كلا النموذجين أي استجابة كبيرة. ويبدو أن هذه النتائج تؤيد الفرضية 3: أن السوق غير مبال بالقاعدة المحاسبية.

وبما أن مقالة وول ستريت جورنال في تاريخ 4 أشارت إلى أن المائدة المستديرة للأعمال قد أرسلت رسالة خاصة في 18 يناير 1993 (التاريخ 5)، إلى فاسب، فحصنا التاريخ 5 أيضا. وبالنسبة للعينة الكاملة من 2776 شركة في تاريخ 5، كشف النموذج 1 عن عودة إيجابية بنسبة 1.73 في المئة عند مستوى 90 في المئة، ولم يظهر النموذج 2 أي استجابة كبيرة. وأظهر كلا النموذجين أنه لم تكن هناك ردود كبيرة في أعلى وأدنى ربع. ومع ذلك، تم العثور على استجابة إيجابية للربع العلوي والمتوسطة والوسطى السفلى المتوسطة باستخدام كلا النموذجين (على حد سواء على مستوى 90 في المئة). وبالنظر إلى أن أعلى المستويات الرباعية يجب أن تظهر استجابة أكثر وضوحا من الربعين الأدنى، فإن هذه النتائج غريبة إلى حد ما. أحد التفسيرات المحتملة لهذه النتائج هو أن هذا التاريخ، وهو تاريخ خطاب خاص (أعلن علنا ​​بعد شهر تقريبا)، لم يتضمن أي معلومات عامة هامة. وحتى لو أخذت النتائج حول التاريخ 5 لتقديم بعض الأدلة على الفرضية 1 أو الفرضية 2، فإن معظم الأدلة تظهر حتى الآن أنها تدعم الفرضية 3: أن السوق غير مبال بالقاعدة المحاسبية. التاريخ التالي الذي تم فحصه هو 14 ديسمبر 1994 (التاريخ 2)، عندما ألغى مجلس معايير المحاسبة المالية رسميا الاقتراح الذي كان سيحتاج إلى خيار الخيار. وبالنسبة للعينة الكاملة من 2749 شركة، كانت هناك استجابة سلبية بنسبة 1.33 في المئة على مستوى 90 في المئة باستخدام النموذج 1 واستجابة سلبية بنسبة 2.03 في المئة على مستوى 95 في المئة باستخدام النموذج 2. ومع ذلك، فإن نتائج الربع الرابع حول التاريخ 2 هي مختلط. يظهر النموذج 1 أنه لم تكن هناك استجابة كبيرة لأعلى ربع، في حين أن النموذج 2 يكشف عن استجابة سلبية بنسبة 3.67 في المئة (عند مستوى 99 في المئة) لأعلى ربع. في حين أن كل من الربعين العلوي والوسطى من الربع المتوسط ​​تظهر جميعها استجابة سلبية كبيرة في كلا النموذجين، فإن الربع الأدنى يظهر استجابة ضئيلة في أي من النموذجين. (انظر الجدول 3 في التذييل). وعند النظر في هذا الدليل وحده، يبدو أن هذه الفرضية تدعم الفرضية 1: أن السوق يريد خيارات يتم صرفها. [25] ولكي نكون شاملين، فحصنا أيضا العوائد في الفترة من 22 أبريل 1994 (التاريخ 3)، عندما أعلنت مقالة في وول ستريت جورنال أن من المرجح أن يؤخر فاسب، لمدة سنة واحدة على الأقل، أي قاعدة تتطلب أن يتم حساب الخيارات . وبالنسبة للعينة الكاملة من 540 2 شركة في التاريخ 3، وبالنسبة للفصول الثلاثة الأولى، فإن كلا النموذجين لا يكشفان عن أي ردود هامة. أما بالنسبة للفصل الربعي الأدنى، فقد كشف النموذج 1 عن عدم وجود استجابة كبيرة، بينما أظهر النموذج 2 استجابة إيجابية بنسبة 0.39٪ عند مستوى 95٪. [26] على الرغم من أنه سيتم إعطاء مزيد من الوزن لإعلان رسمي من الأخبار من مصدر ثانوي، يبدو من غير المحتمل أن المستثمرين المعنيين بشأن هذه المسألة لم تكن قد استجابت على الإطلاق عندما أعلنت وول ستريت جورنال أنه سيكون هناك تأخير محتمل. في الواقع، عندما يتم فحص عوائد يوم اإلعالن) اليوم 0 (، من أصل 10 ردود ممكنة) نموذجان، كل استجابات فحص من العينة الكاملة والفصول الرباعية األربع (، كانت هناك خمسة ردود غير هامة وخمسة ردود إيجابية بدون نمط واضح . (انظر الجدول 3). وهكذا، فإن نتائج الفترة المحيطة بالتاريخ 5 تبدو متناقضة مع دعم الفرضية 1 التي تم العثور عليها فيما يتعلق بالتاريخ 2. وبما أن نتائج هذين التاريخين تبدو متضاربة، فمن الأفضل عرض كل من النتائج معا بدلا من كل على حدة.

آخر تاريخ يتم فحصه هو 6 يوليو 1995 (تاريخ 6)، عندما أعلنت مقالة في وول ستريت جورنال أنه من المرجح أن يعلن مجلس معايير المحاسبة المالية في غضون أسبوع واحد الكشف عن الحاشية الذي لا يزال قيد الاستخدام في عام 2002 (في فاس رقم 123). وفي إطار النموذجين، تظهر العينة الكاملة من 701 2 شركة، وهي أعلى نسبة من الربعين، والربع العلوي من الشريحة المتوسطة، ردود إيجابية إلى حد كبير. (انظر الجدول 3)

وعالوة على ذلك، وبما أن ال فاسب ال تتطلب أن يتم صرف الخيارات في هذا التاريخ، وتنص فقط على وضع األرقام في حاشية، ال تدعم االستجابات الخاصة بالتاريخ 6 بالضرورة المطالبة بأن السوق يرغب في فرض الخيارات) الفرضية 1 (. في الواقع، كانت نتيجة الإعلان هي أن خيارات أسهم الموظفين لن يتم صرفها. ولذلك يمكن القول بسهولة أن هذه الردود الإيجابية تشير إلى أن السوق لا يريد خيارات يتم صرفها على بيان الدخل.

التكلفة الحقيقية لخيارات أسهم الموظفين هي التخفيف المحتمل للشركات؟ المساهمين الحاليين. وما إذا كان مجلس معايير المحاسبة المالية يتطلب خيار صرف التكاليف أم لا، يبدو أن السوق قادر على حساب قيمته (بشرط الكشف عن معلومات عن الخيارات الممنوحة). ووجدت ست دراسات منفصلة في هذه الورقة تقريبا أي دليل يدعم فكرة أن السوق ليست قادرة على تقييم خيارات الأسهم الموظفين بموجب القواعد المحاسبية القائمة. [28] وفي حين أننا لم ندرس الفرضية مباشرة، فمن الممكن أيضا أن بعض الشركات تفضل فعلا أن تكلف خيارات أسهم الموظفين بسبب المزايا الضريبية.

وأخيرا، يمكن لخيارات أسهم الموظفين المساهمة في أرباح الملايين من الأمريكيين العاملين، والكونغرس لا ينبغي أن يلمعهم من خلال ربطهم مع موجة جديدة من فضائح الشركات؟ التي من الواضح أنها قضية منفصلة.

نوربرت J. ميشيل هو محلل السياسات في مركز تحليل البيانات في مؤسسة التراث. بول غاروود هو دكتوراه. مرشح في جامعة نيو أورليانز.

(1) كريستوفر بايرون، مشنبك، 17 تموز / يوليه 2002، في مسنبك / مودولز / إكسبورتس / ct_email. asp؟ / نيوس / 781188.asp. إذا لم يعد هذا الرابط نشطا، يمكن الحصول على المقالة من المؤلفين.

[2] في الواقع، لم يكن هناك نموذج مقبول على نطاق واسع لتقييم أي نوع من الخيارات. في أوائل السبعينيات، لم يتم تداول الخيارات القياسية لوضع الخيارات، والتي تختلف عن خيارات أسهم الموظفين، بشكل كبير.

(3) فيشر بلاك أند مايرون سكولز، "ذي بريسينغ أوف أوبتيونس أند كوربورات ليابيليتيز"، ذي جورنال أوف بوليتيكال إكونومي، فول. 81، إيسو 3 (1973)، ب. 637-654.

[4] ويبدو أن الاتجاه التصاعدي في إصدار هذه الخيارات استمر. ووفقا ل بير ستيرنس، فإن عدد الخيارات التي منحتها الشركات في S & أمب؛ P 500 في عام 2001 كان ما يقرب من 7.5 مليار، بزيادة قدرها نحو 50 في المئة عن المستوى الممنوح في عام 1998. انظر الدب ستيرنس، "قضايا المحاسبة" تقرير، موظف الأسهم الخيار الخيار، هل الوقت المناسب للتغيير؟ يوليو 2002.

[5] هزم مشروع القانون هذا في مجلس الشيوخ بتصويت 88-9.

(6) T. J. رودجرز، "أوبتيونس أر نوت أوبتيونال إن سيليكون فالي"، ذي وال ستريت جورنال، مارش 4، 2002، p. A14.

[7] في حين تبين أن العديد من قواعد المحاسبة ليست ذات صلة للمستثمرين، إلا أن القليل جدا من العمل قد تم على قواعد خيارات الأسهم للموظفين. للحصول على معلومات عن القواعد المحاسبية الأخرى التي اعتبرت غير ذات صلة بالسوق، شريطة أن يكون هناك الكشف الكامل، انظر R. S. كابلان و R. رول، "تقييم المستثمر من المعلومات المحاسبية: بعض الأدلة التجريبية،" مجلة الأعمال، المجلد. 45، أبريل 1972.

[8] وفقا لشركة بير ستيرنس، فإن الشركات في S & أمب؛ P 500 ذكرت أقل بقليل من 80 مليار دولار في نفقات الخيار قبل الضرائب في عام 2001، مع قطاع التكنولوجيا تمثل ما يقرب من نصف المجموع. انظر الدب ستيرنس، الموظف الخيار الخيار الأسهم.

[9] ويمكن أن تأتي الأسهم أيضا من "أسهم مصرح بها ولكن غير مصدرة". عندما تقوم الشركة بإصدار أسهم جديدة، فإنها غالبا ما تحمل بعض الأسهم الجديدة في الاحتياطي بدلا من وضع جميع الأسهم في السوق. إن منح هذه األسهم للخيارات له نفس تأثير منح األسهم من أسهم أسهم الخزينة اإلضافية التي يتم طرحها في السوق.

[10] انظر زفي بودي، روبرت كابلان، وروبرت ميرتون، "يجب أن تعكس الخيارات في السطر السفلي"، وول ستريت جورنال، 1 أغسطس 2002، ص. A12.

[11] تكلفة رأس المال هو العائد الذي يتطلبه المستثمرون في استثماراتهم في الأسهم. وخلافا لتكلفة رأس المال (أي الفائدة المدفوعة على الدين)، لا توجد تكلفة واضحة لرأس المال.

[12] يمكننا أن نفترض أنه لا توجد مصروفات غير نقدية، بحيث يكون صافي الدخل مساويا لصافي التدفق النقدي.

[13] وبالمناسبة، فإن أفضل بديل بديل (أي تكلفة الفرصة البديلة) لخيارات أسهم الموظفين لن يبيع الخيارات في السوق. فستكون تكلفة دفع العامل نقدا. وفي غياب المعرفة الكاملة والحيادية للمخاطر، من المؤكد أن هذا المبلغ يختلف عن القيمة المقدرة للخيارات، ولكن يجب أن لا تتضمن هذه البيانات أي بيانات أخرى.

[14] الدب ستيرنس، الموظف الخيار الخيار الأسهم.

(15) وفقا لمعيار المحاسبة المالي رقم 123، يمكن استخدام أي طريقة لتقييم الخيارات طالما أنها "تأخذ في الاعتبار ... سعر الممارسة والعمر المتوقع للخيار، والسعر الحالي للمخزون الأساسي وتقلبه المتوقع، الأرباح المتوقعة على الأسهم ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر ... ". انظر فاس رقم 123، الفقرة 19.

[16] هناك افتراضات مختلفة حول الوقت لانتهاء الصلاحية. وفي الممارسة العملية، يمكن ممارسة جميع خيارات أسهم الموظفين تقريبا على مدى عدة سنوات.

(17) تشير الدلالة الإحصائية إلى احتمال رفض فرضية عندما تكون صحيحة فعلا (ويشار إلى ذلك على أنه خطأ من النوع الأول). عادة، يتم تعيين مستوى الأهمية عند 0.05 أو 0.01، مما يعني أن احتمال حدوث خطأ من النوع الأول هو 5 في المئة أو 1 في المئة، على التوالي. ومن الشائع، كما هو الحال في النتائج التي نوقشت أدناه، لاستخدام مكمل لمستوى الأهمية. فعلى سبيل المثال، يعني الإبلاغ بأن الفرضية مرفوضة، عند مستوى الأهمية البالغة 95 في المائة، أن هناك احتمالا بنسبة 95 في المائة بعدم حدوث خطأ من النوع الأول.

[18] يستخدم إيفنتوس t - statistic لاختبار عوائد غير طبيعية كبيرة. في الأساس، هذا النوع من الفحوصات للتأكد من أن الفرق بين متوسط ​​العائد للعينة ومؤشر السوق (خلال نافذة الحدث) ذو دلالة إحصائية. وباستخدام المصطلحات الواردة في الملاحظة 18، ​​فإن الفرق ذو الدلالة الإحصائية بين متوسط ​​عائد العينة والسوق، عند مستوى 90 في المائة، هو مرادف لرفض الفرضية القائلة بأن العوائد هي نفسها. يشير مستوى دلالة 90٪ إلى وجود احتمال بنسبة 90٪ بأن خطأ النوع الأول لم يحدث (أن العوائد المتوسطة هي نفسها). وللمزيد من المعلومات عن الإحصاءات الإحصائية، انظر إدوين مانسفيلد، الإحصاء للأعمال والاقتصاد، الطبعة الخامسة (نيويورك: دبليو دبليو نورتون، 1994)، الفصل 9.

[19] استخدمت مقالات وول ستريت جورنال لأن المجلة هي واحدة من الصحف المالية الأكثر قراءة على نطاق واسع في الولايات المتحدة. وفي حين أنه من الممكن أن يكون قد تم حذف إعلان هام يتعلق بهذه القواعد المحاسبية من اليومية، فمن المعقول افتراض أن جميع الإعلانات الرئيسية في هذا المنشور.

[20] الاستشهادات للمقالات التي أخذت منها تواريخ الحدث هي كما يلي: لي بيرتون، "فاسب من المرجح أن يؤجل طلب الخصم من الأسهم الأسهم من الأرباح"، وول ستريت جورنال، 22 أبريل 1994، ص. A2. لي بيرتون، "رؤساء الأعمال التجارية يحاولون إبطال اقتراح بشأن خيارات الأسهم"، وول ستريت جورنال، 5 فبراير 1993، ص. A2. و "روجر لونشتاين"، "تكلفة الموظفين خيارات الأسهم، الآن مخفي، قد كسب حاشية سفلية"، وول ستريت جورنال، 6 يوليو 1995، ص. C1. وتجدر الإشارة إلى أن جميع الجداول الأربعة الواردة هنا تستند إلى البيانات التي وضعتها الاختبارات الموضحة في هذه الورقة.

[21] فيما يلي قائمة بالبند رقم 215: "يمثل هذا البند الأسهم المحجوزة لخيارات الأسهم القائمة حتى نهاية العام بالإضافة إلى الخيارات المتاحة للمنح المستقبلية، وقبل 22 أغسطس 1996، شمل هذا البند: (1) ) أسهم تخضع لموافقة المساهمين، و (2) حقوق تقدير الأسهم المرتبطة بخيارات الأسهم أو المرتبطة بها، وهذا البند غير متاح للبنوك والمرافق أو شركات الممتلكات والمصابات ". لأن البند # 215 لم يتم جمعها لهذه القطاعات، يتم حذفها من عينات لدينا.

[22] يتكون كل ربع ربع سنوي من 25٪ من العينة، استنادا إلى قياس النسبة، أي أقل الشركات التي لم تتمكن من الحصول على عوائد صالحة لها.

[23] تختلف أحجام العينات الربعية بسبب عوائد المخزون غير المتوفرة في كرسب.

[24] في حين أن الجدول 4 يتضمن نتائج من 30 يوما و 60 يوما نوافذ، هذه النتائج لم تناقش في الورقة. وفقا للمنهجية القياسية، واستخدام النوافذ الحدث أوسع يزيد من احتمال قياس الاستجابة لحدث آخر. من أجل اكتمال، ومع ذلك، تم تشغيل الاختبارات باستخدام هذه النوافذ أيضا. حتى عندما يتم استخدام نوافذ الحدث الأكبر، أكثر من 60 في المئة من الردود المقاسة، لكل من كار وتاريخ الإعلان، هي ذات دلالة إحصائية.

[25] على الأقل، تشير هذه النتائج إلى أن السوق يمكن أن يحدد عدد الخيارات التي تصدرها الشركات. تشير اختباراتنا أيضا إلى وجود فروق ذات دلالة إحصائية بين إجابات أعلى وأدنى ربع في التاريخ 2. تم العثور على فروق مشابهة بين أعلى وأدنى ربع في جميع تواريخ الإعلان الأخرى حيث تم العثور على إجابات ذات دلالة إحصائية. تتوفر هذه الاختبارات عند الطلب.

[26] وللتحقق من وجود مشكلة إندوجينيتي، أعيد تشغيل الاختبارات في تاريخ 5 باستخدام محفظة ذات وزن متساو، وكانت جميع الردود للعينة الكاملة وجميع القطاعات الرباعية غير هامة. مشكلة التجانس، التي لا تظهر على ما يبدو هنا، يحدث عندما الشركات الكبيرة، المعروفة في العينة تدرك انخفاضا في أسعار أسهمها. وهذا الانخفاض، لأن الشركات الكبيرة تمثل جزءا كبيرا من الحافظة ذات القيمة المرجحة، مما يؤدي إلى استجابة إيجابية كاذبة في الربع الأدنى. تم إجراء هذا الاختبار البديل عندما كان أدنى ربع هو العينة الفرعية الوحيدة لإظهار استجابة إيجابية. وكانت نتائجنا مماثلة باستخدام كل من مؤشر مرجح بالتساوي والقيمة المرجحة.

[27] وكشف الاختبار مع الحافظة المرجحة بالتساوي عن نتائج مماثلة، حيث أظهر كلا النموذجين استجابات غير هامة لأقل القطاعات الرباعية.

[28] ونظرا إلى أن كومبوستات أبلغ عن عدد الخيارات الصادرة خلال الفترة الزمنية التي تمت دراستها، فإنه يبدو من الصعب بشكل خاص القول بأن السوق لا يمكنها معرفة عدد الخيارات التي تصدرها الشركات.

النظر في إيجابيات وسلبيات تكثيف خيارات الأسهم.

التفكير مرتين حول معيار فاسب المقترح.

& # 8220؛ القيمة الحقيقية للخيارات، & # 8221؛ هارفي غولوب، 8 أغسطس 2002.

& # 8220؛ ذي سيتينغس-أكونتينغ سيدشو، & # 8221؛ روبرت ل. بارتلي، 29 يوليو 2002.

في العدد التالي من جبر (المجلد 6، رقم 1) يقول الأستاذ ستيف فيرارو عن الرأي المعارض بأن الخيارات يجب أن يتم صرفها. لقراءة هذا الجانب من الوسيطة، انتقل إلى & # 8220؛ التعرف على التكلفة الحقيقية للتعويض: خيارات التكثيف تزيد الشفافية في التقارير المالية. & # 8220؛

في عصر ما بعد إنرون أصبح من شعبية كبيرة لاقتراح شرط أن الشركات تسجيل حساب في الوقت الذي يتم منح خيار الأسهم. وقد تابع المؤلف عن كثب إجراءات مجلس معايير المحاسبة المالية والإجراءات المتعلقة بهذا الموضوع منذ عام 1991 واتخذ باستمرار موقف الأقلية الذي يرى أن النفقات غير مناسبة.

هناك نوعان من القضايا المحيطة بتسجيل حساب عندما يتم منح خيار:

ھل یوفر التکالیف مجالا متکافئا في المحاسبة عن تعویض الإدارة؟ هل سيؤدي تسجيل النفقات عند منح خيار إلى تحسين حوكمة الشركات؟

خلفية.

وفي عام 1991، طرح مجلس معايير المحاسبة المالية مشروع معيار محاسبي جديد مقترح. وأشارت الهيئة إلى أنه لا يوجد مجال متكافئ في الإبلاغ عن تعويض الحوافز الإدارية. ويتعين على الشركات التي تكافئ الإدارة بمكافآت نقدية أن تبلغ عن حساب تعويض عن مبلغ المكافأة المدفوعة، مما يخفض صافي الدخل. وعلى النقيض من ذلك، ذكرت الشركة أن الشركات التي تكافئ الإدارة بخيارات الأسهم لم يكن لديها انخفاض مماثل في صافي الدخل. فاسب & # 8217؛ s مقترح هو أنه في الوقت الذي منحت شركة خيار الأسهم لموظف، فإنه يسجل حساب ل & # 8220؛ القيمة العادلة للخيار & # 8221 ؛.

ولا ينبغي تكليف طريقة الحساب. ومع ذلك، فإن الأسلوب الذي غالبا ما اقترح منذ عام 1991 كان نموذج التسعير الخيار بلاك سكولز. وقد تم تطوير هذا النموذج في عام 1973، ويتكون من مجموعة من المعادلات الجبرية. وقد تم استخدامه من قبل العديد من التجار الخيار. في جوهرها، فاسب كان يقول أنه إذا كانت الشركة باعت الخيار في السوق العامة، فإنه سيتلقى دفعة نقدية من المشتري. من خلال منح الخيار للموظف، كانت الشركة تتخلى عن النقد الذي ستحصل عليه إذا باعت الخيار. القيمة العادلة & # 8220؛ & # 8221؛ من الخيار، على النحو الذي يحدده نموذج بلاك سكولز، أو بعض نماذج التقييم الأخرى، ينبغي بالتالي تسجيلها كمصروفات.

وعقب تعويم مشروع الاقتراح الذي قدمه فاسب في عام 1991، أعربت العديد من شركات التكنولوجيا الفائقة عن اعتراضها الشديد. ورأت هذه الشركات أن خيارات أسهم الموظفين هي الحافز الأساسي الذي تعينه على توظيف المهنيين في مجال التكنولوجيا ولتحفيز مستويات مختلفة من الموظفين. لم تؤثر المعارضة من قبل شركات التكنولوجيا على الفور فاسب، واستمر تطوير معيار مقترح يتطلب مصاريف. وفي تلك المرحلة بدأت شركات التكنولوجيا الفائقة بالاتصال بممثلي الكونغرس. وتوقف العديد من أعضاء الكونجرس مع شركات التكنولوجيا الفائقة وانتقلوا إلى إبطال فاسب على بيان فاسب 123. عندما فشل فاسب في الانحناء، اتخذ أعضاء الكونغرس موقف عدواني للغاية في هذه المسألة & # 8212؛ لدرجة أن وجود فاسب كمعيار مستقل كان مهددا. واستجابة لهذا التهديد، تم تنقيح بيان فاسب 123 ليتطلب فقط الكشف عن الحاشية عن التأثير المبدئي على صافي الدخل وعائد السهم إذا تم تسجيل نفقات.

الأحداث الأخيرة.

في فترة ما بعد إنرون، فاسب & # 8217؛ s في وقت مبكر 1990 & # 8217؛ s الموقف على & # 8220؛ صرف من خيارات الأسهم & # 8221؛ . وقد استكمل مفهوم مجال تكافؤ الفرص بمبرر جديد لتسجيل النفقات. ويبدأ هذا الأساس المنطقي على أساس أن شركات مثل إنرون و غلوبال كروسينغ و ورلدكوم تستخدم معالجات محاسبية كانت غير سليمة وغير أخلاقية من أجل تضخيم صافي الدخل وعائد السهم الواحد. وكان الدافع وراء هذه الشركات المديرين التنفيذيين لزيادة سعر السهم لأنه سيكون مجزيا من الناحية المالية للإدارة نظرا لأنها تحتفظ بخيارات كبيرة على الأسهم. وإذا كان مطلوبا من الشركات تسجيل نفقات في الوقت الذي منح فيه الخيار، فإنها لم تكن سخية جدا مع الخيارات. ومن خلال تقليص الخيارات، كان من الممكن تخفيض الحافز لتضخيم صافي الدخل وكسب السهم.

إيجابيات وسلبيات أوف & # 8220؛ إكسنسينغ ستوك أوبتيونس & # 8221؛

وقد طرحت عدة حجج، سواء كانت مؤيدة أو متعارضة، بشأن هذه المسألة. وفيما يلي موجز للحجج الرئيسية لكلا الجانبين.

سوف توفر خيارات التكافؤ مجالا متكافئا بحيث تكون الشركات التي تستخدم المكافآت النقدية والشركات التي تستخدم خيارات الأسهم لكل منها نفقات على بيان الدخل. وسيؤدي ذلك إلى تحسين حوكمة الشركات من خلال تخفيض أو إلغاء الحوافز لتضخيم الدخل والإيرادات للسهم الواحد.

مجال اللعب هو بالفعل مستوى. الشركة التي تستخدم مكافآت نقدية كتعويض حوافز الإدارة لها انخفاض في صافي الدخل وانخفاض في العائد على السهم. عندما يتم منح خيار الأسهم ويكون سعر الإضراب في المال، تصبح الأسهم الإضافية معلقة لأغراض احتساب ربحية السهم. وبما أن ربحية السهم يتم احتسابها بقسمة صافي الدخل على المتوسط ​​المرجح للأسهم القائمة، فإن الزيادة في الأسهم، تنخفض ربحية السهم. لطلب شركة لتسجيل حساب للخيار، وبالتالي زيادة الأسهم القائمة هو ضرب مزدوج لأرباح السهم الواحد. وفيما يتعلق بتحسين إدارة الشركات، يصعب الاعتقاد بأن إدارة مجلس إدارة شركة إنرون أو مجلس إدارتها كان سيحد من عدد الخيارات ببساطة بسبب اشتراط تسجيل النفقات. الإدارة التي لا ضمير حقا تتعلق حصرا حول مكاسب شخصية وليس عن الشركة & # 8217؛ ق بيان الدخل. خلال السنوات الأخيرة، في كل مرة يتم فيها التدقيق في إدارة الأرباح، يقول المحللون بانتظام، & # 8220؛ اتبع النقد. & # 8221؛ تجاهل الإدخالات التي هي محض المحاسبة وليس لها تأثير النقدية. هذه هي طبيعة تسجيل المصروفات عند منح خيار. هذا هو إدخال المحاسبة التي ليس لها تأثير نقدي. ومن المرجح جدا أن المحللين سوف إزالة حساب الخيار من بيان الدخل للحصول على رؤية واضحة لأداء الشركة. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى شركات تشمل بيان الدخل المبدئي الذي يستثني نفقات الخيار.

كما حاشية إلى & # 8220؛ اتبع النقدية & # 8221؛ المبدأ التوجيهي، ومن المثير للاهتمام أن نلاحظ أنه ليس فقط ليس هناك أي تأثير نقدي من خيار حساب، وهناك تدفق نقدي إيجابي للشركة. في الوقت الذي يمارس فيه الخيار، يجب على الموظف دفع ثمن الأسهم المستلمة.

استنتاج.

وفيما يتعلق بالوضع األصلي للمركز فاسب، ال يبدو أن هناك أي سبب إلجراء التغيير المقترح من أجل توفير فرص متكافئة.

أما فيما يتعلق بتحسين حوكمة الشركات من أجل التغيير، فإن لجنة األوراق المالية والبورصة لديها بالتأكيد سبب عادل لالتماس التحسينات في حوكمة الشركات. ومع ذلك، هناك طرق لتحقيق ذلك دون خلق متطلبات محاسبية مثيرة للجدل ومعاقبة الموظفين دون المستوى الأعلى من الإدارة. هناك طرق أكثر فعالية لتحقيق ذلك من اقتراح فاسب على خيارات التكليف.

هناك طريقتان مقترحتان للتعامل مع الخيارات التي يمكن أن تحسن حوكمة الشركات هي:

يمكن للمجلس الأعلى للتعليم أن يضع حدا على النسبة المئوية لخيارات الشركة التي يمكن إصدارها لأهم ثلاثة أشخاص في الشركة. قد يطلب المجلس الأعلى للأوراق المالية إصدار أول ثلاثة أشخاص في الشركة خيارات على الأسهم المقيدة (غالبا ما تسمى & # 8220؛ مخزون إلكتروني & # 8221؛ أو المادة 141 من الأسهم). يجب أن يكون هذا المخزون لمدة عامين قبل أن يمكن بيعها.

للحصول على آراء إضافية حول موضوع تكبد خيارات الأسهم، يرجى الرجوع إلى مقالات وول ستريت جورنال التالية:

تشارلز J. مكبيك، مبا، كبا.

بناء قيمة في الأعمال التجارية الصغيرة.

أصحاب الأعمال الصغيرة يمكن أن تصبح & # 8220؛ متفوقة مشروع المفكرين & # 8221؛ عن طريق إعادة توجيه تركيز تمويل الأعمال التجارية لتعظيم ثروة المساهمين.

حماية أسرار التجارة الخاصة بك.

الاستفادة من الحماية المنصوص عليها في قانون الأسرار التجارية الموحدة.

الإدارة في عصر الثقافات المتعددة.

في الاقتصاد العالمي اليوم، يجب أن يكون المديرون قادرين على تحديد والعمل مع أنواع عديدة من الثقافات التي توجد في وقت واحد داخل منظمة أو شبكة الأعمال.

النظر في إيجابيات وسلبيات تكثيف خيارات الأسهم.

الموضع الشعبي ل & # 8220؛ إكسنسينغ ستوك أوبتيونس & # 8221؛ قد لا تكون حلا سحريا لحوكمة الشركات.

إيت ماترس: خدمات الويب قد جسر الفجوة الثقافية العظمى.

وستمكن خدمات الويب المنظمات من دمج معلوماتها وتطبيقاتها وسير العمل ومعاملات العملاء في بيئات ويب أكثر تنوعا.

المحرر & # 8217؛ s ملاحظة.

لم يعد واحد زائد واحد دائما على قدم المساواة اثنين - في فترة الإبلاغ معينة على أي حال. ما الفن.

كبر العدد الخاص: القيادة الروحية.

الذين يعيشون في عالم معقد والانتقال إلى عصر الجهاز الذكية، والحاجة إلى قيادة جيدة هو أكبر من ذلك؛ القيادة الروحية توفر بوصلة للتنقل من خلال القرارات الصعبة.

كيف تؤثر المعتقدات الدينية على صنع القرار المالي.

إن استعراض التفاعل بين التمويل والدين لا يظهر فقط علاقة تاريخية طويلة بينهما، ولكن الدين لا يزال يؤثر على صنع القرار المالي.

كيف الصوت هي فاني ماي وفريدي ماك الاسترداد؟

في هذه المقالة، يقدم المؤلفون تقريرا عن نتائج التغيرات في جودة قروض الرهن العقاري في فاني ماي وفريدي ماك من خلال تحليل أكثر من 15 مليون قرض من 2001-2018.

تكثيف خيارات الأسهم.

يقدم هذا الموضوع نظرة عامة على أنواع خيارات المصروفات وتقدير المصادرات وإعادة تسعير الجوائز ويناقش كيفية تشغيل تقرير مصروفات الخيار فاس 123.

الصفحة المستخدمة لتشغيل تقرير مصروفات الخيار فاس 123.

قم بتشغيل تقرير مصروفات الخيار فاس 123 (STFS007) لحساب نفقات الخيار.

فهم أنواع النفقات الخيار.

وامتثالا ل فاس 123R، تسمح لك إدارة بوبلسوفت ستوك باستخدام أربع مجموعات من أساليب التوزيع وأساليب التقييم المحاسبية إلى خيارات النفقات:

طريقة تقييم واحدة مع توزيع راتابل.

طريقة تقييم واحدة مع توزيع خط مستقيم.

طريقة تقييم متعددة مع توزيع راتابل.

طريقة تقييم متعددة مع توزيع خط مستقيم.

ملاحظة: لا تدعم إدارة بوبلسوفت ستوك طريقة الإسناد المعجل لخيارات التكليف.

فهم تقدير المصادرة.

وبموجب معيار المحاسبة المالية رقم 123R، يجب في البداية حساب مصروفات منح خيار الأسهم باستخدام تقدير المصادرة، ويجب تسوية المصروفات المسجلة في وقت لاحق استنادا إلى نتائج المصادرة الفعلية. وعند منح المنحة، يجب أن يساوي مجموع المصروفات التي تتم مع مرور الوقت قيمة المنحة. وباملثل، إذا انتهى املوظف من منحة غير مستحقة أو خالف ذلك، يجب أن يكون مجموع النفقات املتبعة على مر الزمن مساويا للصفر. وفي كل فترة حساب، ستستند المصروفات حتى تاريخ بعض المنح إلى تقدير المصادرة، في حين أن النفقات حتى اآلن لن تكون ألنها تعكس أحداث االستحقاق والمصادرة في تلك الفترة.

يتم استخدام معدل المصادرة السنوي المقدر لتقدير النسبة السنوية لألسهم الممنوحة غير الممنوحة حاليا والتي من المتوقع أن يتم مصادرةها قبل االستحقاق. ويمكن تغيير المعدل من فترة إلى أخرى بناء على الخبرة والأحداث من أجل الحفاظ على دقة التقدير. ويفترض النظام أن النسبة الإجمالية المقدرة للمصادرة تنطبق في بداية عمر المنحة ثم تنخفض نحو الصفر مع اقتراب تاريخ منح المنحة من أجل حساب المعدل المقدر بدقة.

فهم تسديد جوائز إعادة التسعير.

وفقا لمعيار المحاسبة المالي رقم 123R، يتم احتساب مصاريف األسهم المعاد تسعيرها باستخدام مبلغ ثابت من المصروفات اإلضافية.

إن التكلفة اإلضافية للمكافآت المعاد تسعيرها هي الزيادة، إن وجدت، للقيمة العادلة للجائزة المعدلة) الجديدة (على القيمة العادلة للجائزة األصلية) الملغاة (مباشرة قبل تعديل شروطها. عند إعادة تقييم الجائزة الأصلية في تاريخ الإلغاء، يستند هذا المصطلح إلى المدة الأصلية المتبقية.

ولتوضيح كيفية حساب مصاريف إعادة التسعير بموجب معيار المحاسبة المالية رقم 123R لكل من الخيارين الأصليين والاستبدال، استخدم مثال مؤسسة الشركات العالمية، التي تمنح خيارات ذات قيمة سوقية عادلة تبلغ 1،500،000 دولار أمريكي في 1 يناير 2007. ومن المقرر أن تكون الخيارات 100٪ في 31 ديسمبر 2009. تراجع سعر أسهم الشركات العالمية في وقت لاحق، وبحلول 31 ديسمبر 2007، فإن الخيارات تحت الماء. في ذلك التاريخ، الشركات العالمية إعادة تسعير الخيارات عن طريق إلغاءها ومنح خيارات استبدال بسعرها الحالي القيمة السوقية للسهم.

يتم تحديد مصاريف إعادة التسعير للشركات العالمية بموجب المعيار فاس 123R اعتبارا من تاريخ منح خيارات الاستبدال، وباستثناء المصادرات، لا يتم تعديلها. منذ إعادة التسعير يحدث ثلث الطريق من خلال فترة الخدمة، نفترض أن الشركة قد سجلت بالفعل 500،000 $ في النفقات حتى الآن لخيارات تحت الماء. يجب على الشركات في جميع أنحاء العالم الاستمرار في تسجيل ما تبقى من $ 1،000،000 حساب للخيارات تحت الماء. وبالإضافة إلى ذلك، يجب على الشركة تحديد المصروفات الإضافية لخيارات الاستبدال.

وتمثل المصروفات الإضافية الفرق بين القيمة السوقية العادلة لخيارات الاستبدال والخيارات تحت الماء عند إلغائها. وفي هذا المثال، افترض أن القيمة السوقية العادلة لخيارات الاستبدال هي 000 600 دولار، وأن قيمة الخيارات الملغاة تحت الماء تبلغ 000 200 دولار. وتبلغ النفقات الإضافية 000 400 دولار (000 600 دولار - 000 200 دولار). وتسجل الشركات العالمية نفقات إجمالية قدرها 000 900 1 دولار (حساب الخيار الأصلي البالغ 000 500 1 دولار بالإضافة إلى المصروفات الإضافية البالغة 000 400 دولار لخيارات الاستبدال). وبما أن الشركة قد سجلت بالفعل 500،000 $ من المصروفات الأصلية قبل إعادة التسعير، فإنه يسجل نفقات قدرها 1،400،000 $ على مدى فترة الخدمة من خيارات الاستبدال.

فاس 123 الخيار صفحة النفقات.

استخدم صفحة "مصروفات الخيار فاس 123" (ST_RUNCTL_STFS007) لتشغيل تقرير "مصروفات الخيار 123" (STFS007) لحساب مصاريف الخيار.

حدد الأسهم، ثم حدد التقييم، ثم حدد فاس 123 أوبتيون إكسينس.

صورة: فاس 123 صفحة خيار الخيار.

يوضح هذا المثال صفحة مصروفات الخيار فاس 123.

الحقل أو التحكم.

أدخل تاريخ البدء وتاريخ الانتهاء لفترة الحساب التي سيتم تشغيل التقرير فيها. وسيحدد التاريخ المنح التي يتضمنها التقرير. ولا يتضمن هذا النظام في التقرير المنح الممنوحة بالكامل قبل تاريخ البدء أو المنح التي لها تاريخ منح بعد تاريخ الانتهاء.

مهم! قم بتشغيل تقارير منفصلة للفترة التي تستخدم فيها أب 25 كمعيار المحاسبة والفترة التي تستخدم فيها فاس 123 كمعيار المحاسبة الخاص بك. ولا يؤدي عرض التقرير للتواريخ التي تربط بين المعيارين المحاسبيين إلى نتائج مناسبة.

حدد نوع حساب: النفقات الفعلية، والنفقات الفعلية / النفقات الأولية، أو النفقات الأولية.

حدد خانة الاختيار هذه للحد من الحقول المعروضة في التقرير.

حدد الطريقة المستخدمة لحساب قيمة الأسهم ضمن المنحة:

طريقة واحدة: يستخدم تقييم واحد لجميع الأسهم ضمن المنحة.

طريقة متعددة: يستخدم تقييمات مختلفة لكل فترة التقييم.

حدد طريقة التوزيع المستخدمة لحساب نفقات الإحالة:

خط مستقيم: يتم احتساب المنحة بأكملها كمصروف بطريقة مباشرة.

: يتم احتساب كل شريحة من فئات األرباح كمصروف بطريقة القسط الثابت، مما يؤدي إلى تسريع النفقات.

النسبة التقديرية للأسهم السنوية التي من المرجح أن لا تسقط على مدى فترة المنحة.